長(zhǎng)城動(dòng)漫業(yè)績(jī)滑入低谷 或受外延式并購(gòu)擴(kuò)張拖累

身處火爆的動(dòng)漫行業(yè)，A股公司長(zhǎng)城動(dòng)漫（000835.SZ）卻感覺(jué)有點(diǎn)冷。進(jìn)入借殼上市的第三年，長(zhǎng)城動(dòng)漫業(yè)績(jī)滑入低谷，以虧損8063.21萬(wàn)元的凈利向市場(chǎng)交出了一份不太好看的年報(bào)。

實(shí)際上，長(zhǎng)城動(dòng)漫面臨的不只是凈利難看，其財(cái)務(wù)承壓非常明顯。

今年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司流動(dòng)負(fù)債6.71億元，而流動(dòng)資產(chǎn)僅有4億元，流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債，從去年底延續(xù)至今。而其賬面上只有6723.06萬(wàn)元的現(xiàn)金，相較動(dòng)輒過(guò)億甚至超10億元流動(dòng)資金的A股公司，長(zhǎng)城動(dòng)漫的現(xiàn)金流可謂捉襟見(jiàn)肘。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，長(zhǎng)城動(dòng)漫的業(yè)績(jī)大幅下滑，是受了大規(guī)模外延式并購(gòu)擴(kuò)張的拖累。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，近三年來(lái)，長(zhǎng)城動(dòng)漫已經(jīng)完成和正在進(jìn)行的收購(gòu)標(biāo)的公司達(dá)11家，涉及資金近20億元。去年底，7家并表的公司中，僅有1家業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)。

昨日下午，針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者多次致電長(zhǎng)城動(dòng)漫，但均無(wú)人接聽(tīng)。

流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債

2016年年報(bào)顯示，活躍于動(dòng)漫行業(yè)的長(zhǎng)城動(dòng)漫去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元，同比下降8.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-8063.21萬(wàn)元，同比劇降538.54%。

去年是長(zhǎng)城動(dòng)漫完成借殼上市的第三年，也是其上市以來(lái)的首虧年。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)到，2014年，長(zhǎng)城動(dòng)漫實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7473.16萬(wàn)元，同比暴增1166.41%。不過(guò)，到了2015年底，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭開(kāi)始轉(zhuǎn)向，當(dāng)年盡管凈利潤(rùn)仍然有1838.65萬(wàn)元，但同比大降75.40%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，自從完成借殼上市后，長(zhǎng)城動(dòng)漫就邁出了大規(guī)?？缃绮①?gòu)步伐。也是從這時(shí)候開(kāi)始，公司的財(cái)務(wù)壓力逐漸增大。

財(cái)報(bào)顯示，近三年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在70%上方運(yùn)行，賬面上的貨幣資金長(zhǎng)期不足億元，流動(dòng)負(fù)債均高于流動(dòng)資產(chǎn)，其應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款合計(jì)占比超流動(dòng)資產(chǎn)的六成。這些數(shù)據(jù)表明，公司的現(xiàn)金流較為緊張。

長(zhǎng)城動(dòng)漫稱(chēng)，公司通過(guò)系列并購(gòu)轉(zhuǎn)型，不斷加碼動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)，減少煉焦產(chǎn)業(yè)。事實(shí)表明，煉焦產(chǎn)業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)占比中逐漸降低。去年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.26億元，主要是由焦化、動(dòng)漫、動(dòng)漫衍生品、游戲、旅游幾個(gè)板塊貢獻(xiàn)，其中非焦化板塊的占比達(dá)到了77%左右。

不過(guò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，長(zhǎng)城動(dòng)漫的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為虧損，分別為-38.12萬(wàn)元、-1218.77萬(wàn)元、-1714.36萬(wàn)元。而2014年和2015年依靠營(yíng)業(yè)外收入，凈利潤(rùn)才勉強(qiáng)為正數(shù)，這兩年公司的營(yíng)業(yè)外收入分別為1億元、4711.08萬(wàn)元。

今年一季度，長(zhǎng)城動(dòng)漫成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為2197.43萬(wàn)元，但每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，流動(dòng)負(fù)債1.68倍于流動(dòng)資產(chǎn)，顯示公司財(cái)務(wù)壓力依舊。

值得一提的是，盡管手上無(wú)錢(qián)，但長(zhǎng)城動(dòng)漫仍未停止收購(gòu)步伐。去年6月底，公司推出7.08億元收購(gòu)靈境科技和迷你世界兩家公司100%股權(quán)，加碼動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè)鏈。不過(guò)，這一并購(gòu)案被證監(jiān)會(huì)否決。公開(kāi)信息顯示，公司調(diào)整了并購(gòu)案待批。目前，該并購(gòu)案尚未上會(huì)。

并購(gòu)的7家公司僅1家業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)

長(zhǎng)城動(dòng)漫日子難過(guò)或與其大肆跨界并購(gòu)密切相關(guān)。

回溯公告發(fā)現(xiàn)，剛剛完成借殼上市4個(gè)月，長(zhǎng)城動(dòng)漫就推出了高達(dá)10.16億元的現(xiàn)金高溢價(jià)收購(gòu)7家公司動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)公司的并購(gòu)案，同時(shí)通過(guò)發(fā)行股份募資21.34億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金，為收購(gòu)的子公司“輸血”。

彼時(shí)，長(zhǎng)城動(dòng)漫有過(guò)豪言壯語(yǔ)，通過(guò)并購(gòu)，公司構(gòu)筑了從IP原始創(chuàng)意到動(dòng)漫影視、游戲產(chǎn)品發(fā)布，再到優(yōu)質(zhì)動(dòng)漫影視或游戲的衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售，以及線(xiàn)下實(shí)地體驗(yàn)等整個(gè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈，其中宏夢(mèng)卡通、東方國(guó)龍和美人魚(yú)動(dòng)漫三個(gè)子公司主營(yíng)動(dòng)漫原創(chuàng)。新娛兄弟助力上市公司打造完整且豐富的線(xiàn)上娛樂(lè)平臺(tái)，同時(shí)公司將與國(guó)內(nèi)百余家地方電視臺(tái)合作，成立百家動(dòng)漫聯(lián)播協(xié)作體，將公司巨大的動(dòng)漫片庫(kù)全面推廣。滁州創(chuàng)意園作為實(shí)體的動(dòng)漫游戲基地，主打的“動(dòng)漫城”、“網(wǎng)游城”將虛擬的動(dòng)漫形象和游戲人物實(shí)體化。

理想很好，現(xiàn)實(shí)很殘酷。今年5月3日，長(zhǎng)城動(dòng)漫發(fā)布的2016年年報(bào)更正公告顯示，2014年大手筆收購(gòu)的7家公司，4家業(yè)績(jī)承諾變臉。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，去年，美人魚(yú)動(dòng)漫、宣誠(chéng)科技、天芮經(jīng)貿(mào)、東方國(guó)龍等4家公司均未完成業(yè)績(jī)承諾，其中，天芮經(jīng)貿(mào)承諾的業(yè)績(jī)?yōu)?125萬(wàn)元，實(shí)際完成256.72萬(wàn)元，完成率低至22.82%。

另外3家公司因無(wú)業(yè)績(jī)承諾，難以比較。但是，湖南宏夢(mèng)卡通去年虧損額高達(dá)1909.45萬(wàn)元。

控股股東股權(quán)

質(zhì)押比超95%

經(jīng)營(yíng)承壓的長(zhǎng)城動(dòng)漫，依靠控股股東“輸血”的可能性不大，因?yàn)榭毓晒蓶|已將其所持的95%股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資。

長(zhǎng)城動(dòng)漫的控股股東為長(zhǎng)城影視集團(tuán)，持股比為16%，實(shí)控人趙銳勇先后通過(guò)借殼江蘇宏寶、四川圣達(dá)而將長(zhǎng)城影視、長(zhǎng)城動(dòng)漫推入資本市場(chǎng)。

不過(guò)，近年來(lái)，趙銳勇的日子過(guò)得緊巴巴。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，2016年開(kāi)始，長(zhǎng)城影視集團(tuán)將其股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，截至目前，其質(zhì)押的股權(quán)比為15.30%，占其所持股權(quán)的95.63%。

在長(zhǎng)城影視身上，長(zhǎng)城影視集團(tuán)持股比為34.85%，目前有34.68%的股權(quán)被質(zhì)押，占其所持股的99.51%。同樣，長(zhǎng)城影視集團(tuán)將其所持的98.78%股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押融資。

目前來(lái)看，除了長(zhǎng)城影視經(jīng)營(yíng)狀況稍好外（去年盈利2.56億元），長(zhǎng)城動(dòng)漫虧損，控股公司天目藥業(yè)處于盈虧邊界，前年虧損，去年凈利僅為121.72萬(wàn)元，今年一季度又現(xiàn)虧損。

值得一提的是，天目藥業(yè)正面臨著控制權(quán)易主的風(fēng)險(xiǎn)。具有國(guó)資背景的青島匯隆華澤投資經(jīng)過(guò)4次舉牌，持股比已達(dá)20%，并表示或?qū)⒃倥e牌，并有意調(diào)整公司董監(jiān)高。